Category Archives: Финансовая логистика

Если торговля акциями Amazon, Microsoft, Facebook и других компаний, принадлежащих миллиардерам, является каким-либо показателем, то соучредитель Tesla Илон Маск, избавляющийся от части своей доли в компании, может оказаться неплохим для акций производителя электромобилей в долгосрочной перспективе.

Маск, который за последние несколько дней продал акций Tesla на сумму около 5 миллиардов долларов, останется на сегодняшний день крупнейшим акционером Tesla, имея примерно 15,5 % акций компании в обращении после завершения полной продажи. Основатель Amazon Джефф Безос, для сравнения, владеет около 14 % интернет-магазина, в то время как Марк Цукерберг владеет около 14 % родительской компании Facebook Meta Platforms Inc (FB.O) и контролирует большую часть своих акций класса B.

Аналитики и инвесторы заявили, что Безос, Цукерберг и Билл Гейтс из Microsoft в этом году продали акций на миллиарды долларов, что практически не повлияло на стоимость акций их компаний.

Tesla, конечно, нелегко сравнить с этими компаниями, а Маска — с их основателями-миллиардерами. Акции Tesla выросли более чем на 1400 % за последние два года и торгуются с колоссальной прибылью в 346 раз, и компания, как правило, вызывает крайние мнения институциональных и розничных инвесторов.

Маск, со своей стороны, печально известен своей активностью в Твиттере — где он спрашивал опрошенных пользователей о том, следует ли ему продать 10 % своей доли — и, по крайней мере, столь же противоречив, как и компания, соучредителем которой он является. Его недавняя деятельность вызвала вопросы о возможном нарушении соглашения 2018 года с Комиссией по ценным бумагам и биржам, требующей, чтобы его материалы были проверены адвокатом.

Тем не менее, многие на Уолл-стрит считают, что влияние потенциальной продажи акций Маска может быть преувеличено. Акции Tesla упали почти на 15 % с пика 4 ноября, упав после опроса в Twitter и восстановившись позже в последние сессии. Они снизились на 0,5% в ходе неспокойных торгов в четверг.

Умный ход

Продажа Маском 10 % своей доли в компании разумна, учитывая рост акций компании, которые выросли более чем на 50 % с начала года, сказал Росс Гербер, президент фирмы по управлению активами Gerber Kawasaki и давний акционер Tesla.

“Каждый крупный технический предприниматель и владелец биткойнов прямо сейчас обналичивает огромные суммы капитала с огромной прибылью, поэтому для Маска взять немного денег со стола — разумный шаг, и он только что объявил об этом очень по-маскийски”, — сказал Гербер.

Между тем, “Безос продает 2 миллиарда долларов, и никто не моргает», — добавил он, имея в виду продажу Безосом акций Amazon на сумму около 2 миллиардов долларов в начале ноября.

Безос продал акции Amazon на сумму около 8,8 миллиарда долларов в этом году и продал акции Amazon на сумму около 10 миллиардов долларов в прошлом году, доходы от которых он частично использовал для финансирования своей компании по космическому туризму, известной как Blue Origin.

Эти продажи, вероятно, оказали «незначительное» влияние на цену акций Amazon.com, сказал Энтони Чукумба, аналитик Loop Capital. Акции Amazon выросли на 7,8 % в этом году, уступив показателю S&P 500 на 23,8 %, поскольку инвесторы перешли на циклические акции и покинули сильные позиции в прошлом году.

«Никто на самом деле… не думает, что Безос меньше уверен в перспективах компании. Amazon такая большая и такая жидкая, что на самом деле игла не двигается», — сказал он.

Цукерберг, тем временем, продавал акции почти каждый день в этом году через периодическое соглашение о продаже. Эти продажи не оказали «заметного» влияния на цену акций компании, сказал Джо Боннер, аналитик Argus Research. Акции компании выросли на 20,7 % в этом году.

Наиболее близким сравнением с решением Маска продать часть своей доли может быть Билл Гейтс, который отказался от своей собственности в Microsoft, продавая более 20 миллионов акций каждый квартал в течение более десяти лет, считают аналитики.

Акции Microsoft продолжали расти, несмотря на эти последовательные продажи, отчасти потому, что инвесторы рассматривали продажи как часть плана Гейтса по благотворительности, а не как свидетельство его веры в компанию, сказал Дэн Айвз, аналитик Wedbush Securities, у которого рейтинг выше, чем у акций Tesla.

Несмотря на продажу Маска, инвесторы, которым есть что сказать Тесле, нашли множество целей.

Джордж Шульце, глава Schultze Asset Management, сказал, что продажи акций вместе с высокой оценкой Tesla в то время, когда автопроизводители, такие как General Motors (GM.N), расширяются на рынке электромобилей, предполагают, что ралли Tesla может остыть.

«Если вы соберете все это вместе, это признак потенциального лидерства на рынке акций Tesla», — сказал он.

Когда Илон Маск спросил своих подписчиков в Твиттере в прошлые выходные, должен ли он продать 10 % своей Tesla Inc (TSLA.O) акции, он сказал, что ставит этот вопрос, потому что «в последнее время многое делается из нереализованной прибыли, являющейся средством уклонения от уплаты налогов».

Тем не менее, время его предстоящей продажи акций может решить для него серьезную налоговую головную боль и сэкономить миллиарды долларов Tesla от собственного налогового счета, прежде чем демократы в Конгрессе ограничат такие льготы и попытаются повысить налоги для сверхбогатых, считают эксперты по налогам и корпоративным компенсациям.

Маск мог бы приурочить предлагаемую продажу к федеральному налоговому счету почти на 11 миллиардов долларов, который был бы вызван реализацией части его опционов на акции Tesla стоимостью 26,6 миллиарда долларов по состоянию на закрытие понедельника.

Срок действия опционов истекает в августе 2022 года, и Маск ранее говорил, что у него не так много наличных, потому что его богатство связано с его 17 %-ной долей в Tesla. Он также мог бы занять под акции Tesla, чтобы привлечь долг для уплаты налогов по опционам.

Эти опции были предоставлены Маску в 2012 году, когда Tesla впервые выпустила свою модель S и построила всего 3100 автомобилей.

Почти десять лет спустя Tesla стала самым ценным производителем автомобилей в мире, ежегодные поставки приближаются к 1 миллиону автомобилей и строящихся заводов по всему миру.

Маску пришлось бы заплатить полный подоходный налог с огромного прироста стоимости акций, но он мог бы продать некоторые из них без дополнительных налогов на прирост капитала.

Тесла также может использовать этот шаг, чтобы получить соответствующий вычет по подоходному налогу в размере более 5 миллиардов долларов для передачи акций Маску, воспользовавшись особенностью корпоративного налогового законодательства десятилетней давности, сказал Стив Розенталь, старший научный сотрудник Центра налоговой политики Урбан-Брукингса.

Это преимущество, которое Тесла рискует потерять, если Маск будет ждать гораздо дольше, потому что законодатели-демократы предложили 15 %-ный корпоративный альтернативный минимальный налог, который сведет на нет такие вычеты в рамках масштабного плана социальных и климатических расходов президента Джо Байдена.

«Маск смеется последним, когда Тесла берет большой вычет, который они могут не получить в следующем году», — сказал Стив Розенталь, юрист по налогам и старший научный сотрудник Центра налоговой политики Урбан-Брукингса, вашингтонского аналитического центра.

Продажа против заимствования

Чтобы получить опционы на акции, Маск должен был достичь целевых показателей производительности, включая увеличение рыночной капитализации Tesla на 4 миллиарда долларов и операционные цели, связанные с разработкой транспортных средств.

Прибыль от реализации опционов будет облагаться налогом по максимальной ставке 37 % плюс дополнительная надбавка в размере 3,8 % за медицинскую помощь, заявили налоговые эксперты. Калифорния и Техас, где он сейчас живет, будут собирать дополнительные налоги.

Брайан Фоули, независимый эксперт по компенсациям, сказал, что у Маска было два варианта оплаты налогового счета — продать акции или занять под них. Второй вариант рискован, потому что Маск может оказаться в минусе, если акции Tesla потеряют в цене, сказал он.

«Если у вас есть акции, которые оценили так же высоко, как и его акции, которые безумно ценятся, я думаю, что имеет смысл продать акции», — сказал Фоули.

Маск не пояснил в своем предложении, почему он продаст 10 % своих акций.

В одном из своих твитов в прошлые выходные Маск упомянул о своих потенциальных налоговых обязательствах, не упоминая конкретно об осуществлении опционов.

«Обратите внимание, я ниоткуда не беру денежную зарплату или премию. У меня есть только акции, поэтому единственный способ лично заплатить налоги — это продать акции», — написал Маск.

Минимальный налоговый толчок

Практика Теслы по использованию опционов в качестве налоговой льготы уже давно является особенностью корпоративного налогового законодательства США, которое позволяет некоторым крупным фирмам сводить свои налоговые обязательства к нулю, поскольку они в значительной степени компенсируют руководителей акциями.

Байден выступил против того, чтобы крупные корпорации платили мало налогов, и поддержал предложение демократов о минимальном корпоративном налоге в размере 15 %, который исключает вычеты, связанные с акциями, что ограничило бы возможности компаний сокращать свои налоговые счета.

Минимальный налог является ключевой мерой по увеличению доходов в законопроекте Байдена «Стройте лучше», который поможет оплатить всеобщее дошкольное образование, расширенный налоговый кредит на детей и множество налоговых льгот на экологически чистую энергию и электромобили.

По оценкам, за 10 лет этот резерв принесет 319 миллиардов долларов новых доходов.

В то время как в проекте улучшенного законодательства указывается минимальный налог для корпораций, начиная с 2023 налогового года, в последние недели элементы пакета быстро изменились, чтобы удовлетворить требования законодателей.

Последняя версия законопроекта демократов не содержит предлагаемого налога на нереализованные инвестиционные доходы миллиардеров, о котором упоминал Маск в своем твите.

Это положение было исключено из законопроекта в пользу 5 %-ной надбавки к подоходному налогу с прибыли в размере 10 миллионов долларов и 8 %-ной надбавки к прибыли свыше 25 миллионов долларов — положения, которое также может заинтересовать Маска, если оно будет введено в действие до того, как его доходы от опционов на акции будут облагаться налогом по обычным ставкам подоходного налога.